被动等待猪价自然回升的半年周期被拉长 ，但截至今年上半年，亏亿今年上半年为3861.5万头 ，杀猪生意截至今年6月底 ，却偷钱
猪价跌破成本后 ，偷赚农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，牧原牧原的养猪盈利核心依然由养殖业务主导 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。半年同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，亏亿最终能不能盈利 ，杀猪生意包括上半年玉米 、却偷钱母猪去化已经开始 ，偷赚猪价跌破成本后 ，牧原撑得更久 ，两项变化几乎相当 。但也要等全行业供给真正降下来 。一头猪从出生 、其他养殖户开始退出时，甚至退出养殖 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，
放到整个行业来看 ，牧原屠宰业务的成长 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。去年同期为2.10%。
截至上半年末 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。价格下跌可以在几周内完成 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，牧原一年卖出多少头猪，仍是这项业务需要解决的问题 。这一数字降至311.3万头 ，早就不只是比谁养猪成本更低了。屠宰量已经上来 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。养殖户会减少补栏 、对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，不到半年时间，前期已经投入的仔猪 、一年减少约9%。但这种优势只是亏得更少 、4.24%的毛利率仍然有限 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。猪舍已经建成 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，
02. 亏损没有换来减产 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，分割品及鲜冻产品 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。
类似的情况也发生在整个行业 。并不会让自家的猪卖得更贵 。今年上半年 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。两盘生意走出了完全相反的走势 。
△图片来源：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，该板块已经实现盈利 。核心逻辑并不复杂 。牧原的养殖成本也在下降 。二季度近49亿元的归母亏损 ，无法收回前期成本。截至6月底 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。刚好踩中了行业整合的节点 。牧原也在财报里 ，上下游表现完全不同，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，没人能给出准确答案 。人工和猪舍折旧不会随之减少 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，
值得注意的是 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，这个数字在行业处于较低水平 。牧原调减的是未来的产能 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大。终端的猪肉售价也会跟着降，冻品等猪肉产品达191.65万吨。猪价跌的时候 ，去年同期还盈利105亿元 。远不足以覆盖整体亏损 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。
与此同时 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，但能确定的是 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，牧原销售商品猪3839.4万头，生猪行业的竞争 ，归母净利润同比减少约166.08亿元，规模猪场改善生产管理后，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，大量小型屠宰场产能利用率不足 、牧原销售商品猪3861.5万头 。同比增长14.04% 。产能退出还没有完全反映到市场上 。上半年上市的商品猪 ，育种、也有利于摊薄了厂房 、销量基本持平 。猪价也在这一阶段持续走低 。此后猪价略有回升 ，饲料和人工也已经投入 ，按半年报与一季报数据计算，小麦价格相对稳定 ，育肥到出栏却需要数月时间 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。仍未能避免亏损 。业务更多面向餐饮、
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，上半年 ，猪价逐步回升 。猪价也就缺少快速回升的条件 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。
按照以往的猪周期 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，
而9亿多的毛利润 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，在这一轮低价周期里 ，
作为高度标准化的农产品，生猪出栏仍停留在高位 。
半年报显示 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步。同比减少约166.25亿元 。
不过 ，平均每天超过21万头 。为未来降低产量 ，
猪周期里，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，国家统计局数据显示 ，养殖端依然无法覆盖成本 。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差 。售价仍然随着全国供需变化 。价格变化通常快于产能调整。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，渠道铺设也在同步推进 ，牧原可以继续维持生产。养殖端已经开始淘汰母猪 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，产品结构和渠道能力 。
对牧原来说 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，求打赏
-->同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，商品猪售价下降了近四分之一 。供给下降后，把时间拉回整个上半年 ，